周五芝加哥期货交易所（cbot）的2023年7月大豆期约报收13.0725美元/蒲，比一周前下跌5.95%。美湾6月船期1号黄大豆现货平均报价为每蒲13.8225美元，比一周前下跌6.22%。cbot的7月豆粕报每短吨409.10美元，下跌5.50%；7月豆油期货报收每磅47.27美分，下跌4.54%；泛欧交易所8月油菜籽期约报收395.75欧元/吨，下跌4.9%；洲际交易所7月油菜籽报收697.40加元/吨，下跌2.17%；阿根廷上河大豆fob现货报价为每吨510美元（含33%出口税），下跌3.23%。周五ice美元指数报收103.079点，比一周前上涨0.56%。
首先简要回顾宏观图景。
过去一周牵动全球投资者目光的头条新闻是美国政府隔几年就要上演一次的债务上限谈判。即使两周后美国政府就可能因为拿不出一分钱而出现史无前例的违约，这也不耽误政客们继续把债务上限谈判作为舞台，令人想起莎翁《皆大欢喜》里的那句“世界如同舞台，人人都是戏子”。也许更像技术官僚的耶伦是个例外。耶伦警告国会，债务上限谈判别玩脱了，否则美国经济真要衰退；与此同时，美国银行业危机进入“按下葫芦浮起瓢”的打地鼠模式，在基准利率创下2007年以来最高的背景下，银行业盈利模式面临挑战。
尽管美国通胀压力回落，但是美联储决策者仍然强硬喊话，让市场放弃今年就会转向（降息）的希望。既然西方不亮，投行自然倍加关注东方。任何低于预期的中国数据，哪怕是在增长，也让投行分析师患得患失，开始担心担忧全球经济疲软前景可能拖累中国经济表现，进而影响到中国这个全球头号大豆（以及原油、金属等）进口国的需求前景。
正是在上述宏观背景下，投机基金在大豆期市大规模减持多单，截至到5月16日，投机基金连续四周减持，将大豆期市净多单从一个月前的13.5万手降低到区区2万多手，创下2021年11月以来的最低净多单。
全球大豆供应将膨胀到创纪录高点
过去一周多来，美国农业部和国际谷物理事会先后发布了对2023/24年度的供需预期。美国农业部首次预测2023/24年度全球大豆产量将达到创纪录的4.1059亿吨，同比提高4000万吨或10.8%；全球大豆期末库存也将达到1.225亿吨，同比激增21.2%。
国际谷物理事会预计2023/24年度全球大豆产量将达到创纪录的4.03亿吨，较上月上调200万吨，同比增加3400万吨或9%，主要原因是南美大豆增产。全球大豆期末库存预计为6400万吨，较上月上调400万吨，同比增加1400万吨或28%。
巴西大豆出口即将创出年内峰值，下半年将季节性放慢
目前南半球大豆收获接近尾声，其中阿根廷大豆收获接近70%，巴西大豆收获即将结束。目前基本可以肯定巴西大豆产量将超过1.5亿吨，足以抵消阿根廷大豆产量降幅。
5月份巴西大豆出口有望创下1570万吨的年内新高，因为目前巴西大豆为全球最便宜的供应。5月18日，巴西大豆在帕拉纳瓜港口的fob报价为465美元/吨，远低于美湾大豆报价为524美元/吨，也低于阿根廷大豆在上河报价514美元/吨。
美国农业部出口销售周报显示，截至5月11日当周，美国大豆销售量为68万吨，主要为新豆销售。2022/23年度美国大豆销售总量为5078万吨，同比减少14.2%，上周是同比减少13.2%
不过巴西大豆出口很可能即将达峰，因为下个月巴西二季玉米收获上市，产量有望超过1亿吨，下半年巴西港口物流设施将转向玉米出口。
美国大豆价格跌至10个月新低，为天气升水埋下伏笔
目前美国大豆播种已经过半，进度远高于历史均值，预示着播种面积有可能高于当前美国政府预期。迄今为止美国中地区天气配合，没有出现明显的天气威胁。美国大豆受旱比例为19%，比一周前减少2%，位于11个月来的最低水平。这也部分导致芝加哥大豆价格跌至去年夏季以来最低水平，意味着当前价格几乎不含任何天气升水。
美国政府干旱监测报告显示，美国中几乎所有干旱地区都局限于在种植带，而当地的大雨有助于减少干旱程度和覆盖范围。不过明尼苏达州的雨下得有点过犹不及，5月10日到14日期间的强降雨达到4到8英寸，把当地原本干旱的农田变成了水泽。总体来说，三个主要大豆生产州的土壤墒情明显改善，其中伊利诺伊州表层土墒短缺到非常短缺的比例为8%，一周前26%；印第安纳15%，一周前13%；衣阿华17%，一周前33%。（数据来周二早上发布的早间信息2）
今年可能（或者已经）出现的厄尔尼诺天气，对于美豆产量前景总体有利。气象预报机构maxar的气象学家在日内瓦举行的graincom会议上说，今年6到8月的气象预测表明美国玉米带将更比正常更加温暖干燥，而东部玉米种植带的降水和气温预计接近正常水平，对当地农作物有利。
不过，目前距离美国大豆进入关键单产形成期还有7到8周时间，意味着有足够的时间来给大豆市场注入新的不确定性。在投机基金已经连续大举减持多单后，任何天气方面的意外很可能成为上行风险的催化剂。