周五芝加哥期货交易所（cbot）的2023年11月大豆期约报收13.63美元/蒲，比一周前下跌0.5%。美湾9月船期1号黄大豆现货平均报价为每蒲14.67美元，下跌0.5%。cbot的12月豆粕报收每短吨401.4美元，上涨0.45%；12月豆油期货报收每磅60.5美分，下跌4.4%。泛欧交易所11月油菜籽期约报收449.00欧元/吨，下跌5.2%；洲际交易所11月油菜籽报收782.90加元/吨，下跌3.9%；阿根廷上河大豆fob现货报价为每吨580美元（含33%出口税），上涨8.4%。本周美元指数连续第8周上涨，创下2014年以来最长涨势，报收105.066点，比一周前上涨0.84%。
美元持续走强削弱中国进口需求，大宗商品需求是否出现范式迁移
过去两个月大豆市场主要围绕天气进行炒作。随着美国大豆收获季到来，天气市炒作临近尾声；宏观逆风下的需求面是否出现范式迁移，可能左右未来供需平衡的倾斜。
过去一周，几乎所有主要受中国需求驱动的大宗商品价格均出现下跌，例如棕榈油下跌5.3%，油菜籽下跌3.9%，棉花下跌4.5%，伦敦期铜下跌3.3%，铝下跌2.7%。
由于美国经济在利率高达5%以上的背景下依然表现出弹性，加上劳动力市场持续紧张，推动美元汇率连续第8周走强，创下9年来最长周线上涨走势，因为人们担心美联储可能会在更长时间里将利率维持高位，甚至可能在今年年底之前再次加息。与此同时，中国在岸人民币汇率跌至2007年以来的最低水平，使得以美元计价的大宗商品对中国买家变得更为昂贵，从而削弱中国进口需求。
值得思考的是，过去十多年来，市场已经习惯于中国作为大宗商品市场的核心驱动力，主要因为人口增长，城市化进程以及基础设施建设，推动从食用油到谷物以及基础金属等大宗商品需求稳步增长。但是随着中国经济增长迎来逆风，人口增长放慢，加上全球地缘政治形势裂变，投资者需关注商品需求驱动因素的假设是否依然稳固，也就是大宗商品市场的需求是否可能出现范式迁移。根据托马斯·库恩在1962年《科学革命的结构》一书中的定义，范式迁移是指科学的基本概念和实践发生根本性变化，例如伽利略日心说相对地心说，爱因斯坦相对论对于牛顿力学。全球经济政治环境的深刻变化，意味着大宗商品市场领域将会迎来需求范式迁移的争论。
美国大豆优良率再次低于去年同期水平
美国农业部作物进展周报显示，截至9月3日，美国大豆优良率为53%，比一周前下滑5%，低于分析师预期的54%，也低于去年同期的57%，这也是自8月6日以来优良率再次低于去年同期。美国干旱监测报告显示，大豆干旱面积继续扩大。截至9月5日，美国大豆位于干旱地区的比例为40%，比一周前提高2%，远高于上年同期的21%。不过过去一周里，美国中降雨明显改善，可能有助于大豆优良率保持稳定，预示着在美国农业部供需报告发布之前，大豆优良率将会继续低于去年同期水平。
美国全国海洋大气管理局（noaa）周六发布的72小时降雨预报显示，从周日中午到周三中午，中绝大部分地区将出现降雨，衣阿华、威斯康星和密歇根局部地区雨量可达1.25英寸。未来6到10天预报显示，9月15日至19日期间中绝大部分地区降雨接近或略低于正常水平；气温正常或低于正常水平。需要指出的是，再有一周多时间美国大豆即将收获。即使出现降雨，对大豆作物的改善作用也将非常有限，这也意味着大豆的天气市行情进入尾声。
美国2022/23年度大豆出口量同比降低8%以上
美国农业部出口销售周报显示，2022/23年度美国大豆出口量为52,207,500吨,比上年的57,188,800吨减少9%。美国农业部的出口检验报告显示，2022/23年度美国大豆出口检验总量为52,251,304吨，同比减少8.3%。作为对比，美国农业部2022/23年度大豆出口目标为5389万吨，同比降低8.0%。
从新豆销售情况看，截至8月31日当周，美国大豆净销售量为178万吨（绝大部分为2023/24年度新豆），比一周前的107万吨高出66%。其中对中国的新豆销售量约74万吨，高于一周前的39万吨。不过迄今为止美国新豆销售步伐依然远远落后去年同期。截至8月31日，美国2023/24年度大豆销售量为1594万吨，比上年同期的2439万吨减少34.6%。作为对比，美国农业部预测2023/24年度大豆出口量同比降低7.8%。从大豆价格来看，9月7日美湾大豆报价为544美元/吨，比一周前下跌1.6%；巴西大豆在帕拉纳瓜港报价为525美元/吨，下跌0.4%。阿根廷大豆上河报价为542美元/吨，比一周前上涨1.1%。
近期中国大豆进口需求保持活跃，进口目标可能上调
过去一周，美国农业部分别在周二和周五宣布了单日出口销售报告，周二宣布对未知目的地销售25.1万吨大豆，周五宣布对中国销售12.1万吨大豆。自7月24日以来，美国农业部通过单日出口销售报告证实对未知目的地销售300万吨大豆，对中国销售近150万吨大豆。
海关数据显示8月份中国进口了936.万吨大豆，比7月份的973万吨减少3.8%，但是同比增长30.6%。今年头8个月中国大豆进口量为7165万吨，同比增长17.9%。2022/23年度头11个月，即10月至8月，中国大豆进口量达到9370万吨。美国农业部在8月份供需报告里将2022/23年度（10月至9月）中国大豆进口调高到1亿吨，同比提高9.2%。如果要实现美国农业部出口目标，9月份只需进口630万吨大豆。作为参考，去年9月份中国大豆进口量为772万吨。过去五年9月份的平均进口量为812万吨。如果今年9月份进口量达到过去五年均值，意味着美国农业部可能需要调高中国进口预期。
巴西大豆出口预估上调130万吨，新豆播种开始
巴西国家商品供应公司（conab）在9月5日发布的月度报告里维持2022/23年度巴西大豆产量预期不变，仍为1.5462亿吨，比上年提高23.2%；同时将巴西大豆出口调高到9695万吨，比上月预期的9564万吨高出131万吨。
随着巴西大豆播种即将开始，南美天气将成为左右大豆播种和生长的主要变量。近来巴拉圭和巴西南部的降雨频繁，不过世界气象公司表示，9月15日到22日期间降雨将会减少。未来两周的大部分时间里，巴西中部和北部地区的降雨有限，有助于当地的田间工作顺利展开。大豆播种完成后，农户需要更多的降雨来改善作物生长条件。
2023/24年度阿根廷大豆产量将强劲恢复
阿根廷大豆播种季节即将到来。由于厄尔尼诺年份里阿根廷降雨有望增加，本周多家机构发布了对阿根廷新豆产量的乐观预期。布宜诺斯艾利斯谷物交易所（bage）预计2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，比上年的2100万吨提高138.1%。罗萨里奥谷物交易所（bcr）预计2023/24年度阿根廷大豆产量将达到4780万吨，同比提高138.8%。safras & mercado预计2023/24年度阿根廷大豆种植面积达到1680万公顷，比上年增长3%；产量预计达到4850万吨，比上年的2110万吨增长130%。
欧盟葵花籽供应可能趋紧
9月4日，战略谷物公司再次下调2023/24年度欧盟27国的油菜籽、葵花籽和大豆产量预估。2023/24年度欧盟油菜籽产量为1890万吨，较一个月前预测的1930万吨调低2.1%，同比降低2.7%，因为法国、德国和罗马尼亚的油菜籽收成令人失望。2023/24年度葵花籽产量调低到1030万吨，较上月预测的1050万吨调低1.9%，主要因为罗马尼亚产量下调，但是仍比2022年高出约10%；大豆产量预估从287万吨下调到284万吨，因为法国天气干燥，不过调低后的产量仍比上年增加约14%。战略谷物公司称油菜籽和大豆供应勉强平衡，葵花籽供应则显得紧张。
澳大利亚油菜籽产量预估上调20万吨
澳大利亚农业资源经济科学局（abares）周二预计2023/24年度澳洲油菜籽产量为515万吨，比6月份的预测值高出23万吨，也高于过去10年平均产量，这主要反映出主要产区西澳州以及南澳州的作物生长条件有利，但是比上年的创纪录产量减少38%。但是如果天气持续炎热干燥，冬季作物产量可能面临下调的可能。
下周展望：美国农业部可能调低大豆单产，同时调高大豆种植面积
美国农业部将于周二（北京时间周三凌晨）发布9月份供需报告。鉴于8月份迄今中天气总体炎热干燥，分析师们普遍认为美国农业部将会下调大豆单产和产量预估。路透调查的18家机构分析师平均预计，2023/24年度美国大豆产量将调低到41.57亿蒲，单产将调低到50.2蒲/英亩，分别低于美国农业部8月份预测的42.05亿蒲以及50.9蒲/英亩。
经纪商艾伦代尔公司公布的产量调查显示，今年夏天创纪录的高温可能会导致美国大豆产量降至41亿蒲，单产降至49.6蒲/英亩。该公司首席分析师里奇·内尔森表示，美国大豆产量预估仍面临很大下调空间。
除了单产，美国农业部还将在下周二修改2023年大豆种植面积预估。上月美国农业服务局（fsa）公布的种植面积数据表明，由于今年春季种植条件有利，加上今年夏季冬小麦-大豆双季轮作带来的轮作面积增加，意味着大豆种植面积可能上调。
18家机构的分析师们平均预期美国大豆种植面积可能调高到8283.8万英亩，预测范围从8260万到8316万英亩。美国农业部8月份使用的数据为8269.6万英亩。我们将关注下周报告的种植面积上调幅度是否会抵消大豆单产的下调。
就大豆库存而言，分析师们平均预期2023/24年度大豆期末库存将调低到2.07亿蒲，低于8月份预测的2.45亿蒲。